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深扒上市招股书,我们发现九毛九的8个竞争对手
2019-08-31 00:26 来源:未知

一向低调的管毅宏终于不能低调了。 

28日,九毛九向港交所递交招股书,拟香港主板IPO上市。

这是继海底捞之后,又一家内地中式餐企在香港递表。

招股说明书首次披露了九毛九、太二酸菜鱼等旗下5家餐厅的经营数据。同时,我们还发现,九毛九隐晦点出自己的8个竞争对手。

预计今年全年,九毛九营收将达25亿  

九毛九创始人管毅宏是山西太原人,1995年在海南开设首家面馆,2003年进入广州,2005年创立品牌九毛九。

2010年,在购物中心开设首批餐厅,正因抓住了购物中心早期的红利,九毛九进入发展快车道。

2015年,当开到100家餐厅的时候,创立了太二酸菜鱼。这之后又创立了几个新品牌。

下图为九毛九大事记:

目前,九毛九经营5个自营的独特品牌,包括:

1.以西北菜系为主的品牌“九毛九”;

2.以老坛子酸菜鱼为主的品牌“太二”;

3.以煎饼为主的“2颗鸡蛋煎饼”;

4.主营四川冷锅串串的品牌“怂”;

5.精品粤菜品牌“那未大叔是大厨”。

其中“九毛九”、“太二”是九毛九的主力品牌,占往绩记录期间总收入超过98%。

各品牌特点及门店数量如下图:

截至招股书披露,九毛九共运营 269 间餐厅及管理 41 间加盟餐厅。

在过去的三个财政年度2016年、2017年、2018年和2019年上半年,九毛九的营业收入分别为人民币11.64亿、14.69亿、18.93亿和12.37亿元,相应的净利润分别为人民币0.51亿、0.72亿、0.73亿和1.02亿元。

上述数据有3个看点:

其一,2016年到2018年,九毛九的复合年增长率为27.5%。按照这个速度,预期今年全年收入或将达25亿元。

其二,上半年收入12.37亿,而去年同期这个数字是8.75亿元,增长率为41.5%。

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其三,上半年净利1.02亿元,首次过亿。和2018上半年相比,净利润增长率为87.6%。

根据弗若斯特沙利文报告,于2018年,就收入而言,九毛九在中国所有中式快时尚餐饮中排名第3,于华南地区则排名第1。

招股书显示,未来3年,九毛九计划再开设370家自营餐厅,其中大约240间太二,约54间九毛九,及76间其他品牌。与此同时,预计开设460间2颗鸡蛋煎饼加盟餐厅。

太二翻台4.9,利润同比增长156%  

九毛九旗下最火爆的太二酸菜鱼,经营数据也首次被披露。

现在全国拥有98家直营店,以2018年收入计算,在中国所有酸菜鱼餐厅中排名第一。

今年上半年营收为5.38亿元,占整体公司业绩的43%  ,相比去年同期增长146.8%。

短短四年时间,从2016年的6700万元,增长到2018年的5.4亿元,复合年增长率 高达182.3% 。

今年上半年利润1.25亿,相比去年同期增长155.7%。

太二的翻座率高达4.9左右,其中一线城市翻坐率5.0,但在二线城市,翻坐率达到5.5。

近年来,酸菜鱼餐厅呈上升趋势。市场由2014年40亿元,大幅增长至2018年的123亿元,复合年增长率32.3%。根据弗若斯特沙利文资料,2024年,中国酸菜鱼餐厅市场将达到705亿规模。

深扒招股书发现  九毛九有8大隐藏竞对 

招股书里,九毛九详细分析了中式快时尚餐饮,以及酸菜鱼的市场格局。

2018年,中国中式快时尚餐饮市场总收入为1815亿元,占整个餐饮市场的4.2%,预期到2024年达7.7%。排名前五公司共占市场份额的7.5%。

报告期内,九毛九总收入19亿元(主要由九毛九和太二餐厅贡献),在中国所有中式快时尚餐饮公司中排名第三,约占1%的市场份额。(非上市企业没有对外公布财务状况的义务,内参君并不了解九毛九如何获取其营收情况)

那大家可以猜猜另外4家公司分别是谁?下图 是按收入划分的2018年中国前5大中式快时网赚技术尚餐饮公司排名。

A、成立于1988年,总部位于北京,专注西北菜,总收入53亿元。

B、成立于1998年,总部位于杭州,专注快时尚餐饮及浙江菜,总收入37亿。

C、成立于1998年,总部位于上海,快时尚餐饮及粤菜,总收入14亿元。

D、成立于2008年,总部位于杭州,专注快时尚餐饮及浙江菜,总收入14亿元。

答案

根据上述表中对公司创立时间、经营品类和营收的说明,内参君推测具有最大可能性的答案是:A是西贝;B是外婆家;C是避风塘;D是绿茶  。

具体到华南市场,九毛九在华南实现16亿收入,在华南排第一,占华南所有中式快时尚餐饮市场份额5.2%。

排第三的E是一家成立于2009年,总部位于深圳,主营四川菜的品牌。

答案

营业额达到4亿,内参君猜E有可能是撒椒 ,但上面描述的成立时间是其所属集团甘棠明善的。

在从西北菜这个品类来看,2018年,中国西北菜市场总收入1682亿,占整个餐饮盘子的3.9%。

九毛九(餐厅)凭借13亿元的总收入,能占到0.8%的市场份额。在该市场排名第二。除了九毛九,另外两家是谁?

A、刚才猜过了是西贝。

F、成立于1998年,总部位于苏州,主营西北菜,营收7亿元。

答案

通过搜索,内参君发现北疆饭店 成立于1998年,总部位于苏州,跟上述描述十分吻合。

再来看酸菜鱼市场,2018年中国酸菜鱼市场总收入达123亿,占餐饮市场的0.3%。2018年太二收入5.4亿元,占市场份额4.4%。

下面是截至2018年底,三大酸菜鱼品牌的总收入,相关餐厅数量及市场份额。

G、成立于2015年,总部位于苏州,门店约100家。

H、成立于2010年,总部位于重庆,门店约80家。

答案

同样根据上述描述,内参君推测最大可能,G是严厨酸菜鱼  ,因为它放加盟,门店数量能对得上。H最大可能是九锅一堂 。

九毛九这8家隐藏对手,你猜对了吗?

九毛九的成功,是相信年轻人的成功  

根据观察,相比其中式餐企,九毛九之所以能有较高增长,能走到IPO这一步,主要源自其创新的组织机构调整,充分释放了人才红利。

其实,早在2015年,大部分餐饮品牌包括九毛九,在经营上都遇到了瓶颈,客流减少、营业额普遍下滑。当时,九毛九有两项举措:一是内部孵化太二酸菜鱼,一是投资其它品牌。

后来太二大获成功,给了九毛九巨大启发:放手,让年轻人干。  

2018年,九毛九对公司的组织力进行了调整,由金字塔结构调整为平型公司。原来太二是九毛九的子品牌,调整后,九毛九和太二、怂等成为兄弟品牌。

同时,各品牌都是独立的团队进行独立运作。

招股书中也对这种组织架构进行了归纳:九毛九集团的业务,受精确集中的指挥机制的管理,可实现各品牌并行运作。

六名高级职员(包括五名负责管理不同品牌的品牌经理,及一名驻留在总部,负责整合行政管理的,服务平台的轮值总经理)直接向执行董事报告他们职责。

下图是组织架构图:

通常,品牌经理从集团高级管理团队中选择并委任。并向品牌经理及其各自团队,授予其管理品牌若干比例的股权。

太二、2颗鸡蛋煎饼、怂及那未大叔是大厨,品牌团队分别持有其所管理品牌的15%、20%、20%及25%的股权。鉴于九毛九的悠久历史,目前也正在重组。

集团的高级管理层定期评估五位品牌经理的表现,而品牌经理负责审核旗下员工的表现。

这种架构的优势是,激励灵活,能实现品牌及自下而上的升级及创新。

小结  

这是九毛九第二次IPO,早在2016年,九毛九曾向中国证监会递交A股上市申请,但未能成行,2018年终止了A股上市计划。  

主要是在此之前,九毛九获得IDG的资本后快速扩张,但很多地区却是亏损经营。但目前来看,2016-2019年,九毛九餐厅的扩张速度下降,与此同时,品牌影响力不断增强,财务状况重新好转。

如果此次成功上市,九毛九将迎来新一轮的扩张,而未来的增长也将取决于新开餐厅的盈利能力,我们不妨拭目以待。

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